大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科(kē)技和(hé)大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗